Aktif ve Pasif Yatırım: Fark Nedir?

Aktif ve Pasif Yatırım: Genel Bir Bakış

Aktif veya pasif yatırım hakkında bir tartışma olduğunda, yatırımcılar ve varlık yöneticileri bir stratejiyi diğerine güçlü bir şekilde tercih etme eğiliminde olduklarından, oldukça hızlı bir şekilde hararetli bir tartışmaya dönüşebilir. Pasif yatırım, yatırımcılar arasında daha popüler olsa da, aktif yatırımın faydaları için de yapılması gereken tartışmalar var.

Aktif Yatırım

Aktif yatırım, adından da anlaşılacağı gibi, uygulamalı bir yaklaşım benimser ve birinin portföy yöneticisi rolünde hareket etmesini gerektirir. Aktif para yönetiminin amacı, borsanın ortalama getirilerini geçmek ve kısa vadeli fiyat dalgalanmalarından tam olarak yararlanmaktır. Belirli bir hisse senedine, tahvile veya herhangi bir varlığa ne zaman girip çıkılacağını bilmek için çok daha derin bir analiz ve uzmanlığı içerir. Bir portföy yöneticisi genellikle nitel ve nicel faktörlere bakan ve ardından bu fiyatın nerede ve ne zaman değişeceğini belirlemek için kristal toplarına bakan bir analist ekibini denetler.

Aktif yatırım, portföyü yöneten kişinin satın almak veya satmak için tam olarak doğru zamanı bileceğine dair güven gerektirir. Başarılı aktif yatırım yönetimi, yanlıştan çok haklı olmayı gerektirir.

Pasif Yatırım

Pasif bir yatırımcıysanız, uzun vadeli yatırım yaparsınız. Pasif yatırımcılar, portföylerindeki alım satım miktarını sınırlayarak, bunu çok uygun maliyetli bir yatırım yöntemi haline getirir. Strateji, satın al ve tut zihniyetini gerektirir. Bu, hisse senedi piyasasının sonraki her hareketini tahmin etme veya tepki verme eğilimine direnmek anlamına gelir.

Pasif yaklaşımın başlıca örneği, S&P 500 veya Dow Jones Endüstriyel Ortalama (DJIA) gibi ana endekslerden birini takip eden bir endeks fonu satın almaktır. Bu endeksler bileşenlerini değiştirdiğinde, onları takip eden endeks fonları, ayrılan hisse senedini satarak ve endeksin bir parçası haline gelen hisse senedini satın alarak varlıklarını otomatik olarak değiştirir. Bu nedenle, bir şirket ana endekslerden birine dahil edilecek kadar büyüdüğünde bu kadar büyük bir olaydır: Hisse senedinin binlerce büyük fonda ana holding haline gelmesini garanti eder.

Binlerce hisse senedinden oluşan küçük parçalara sahip olduğunuzda, genel borsa aracılığıyla zaman içinde şirket kârlarının yükselen yörüngesine katılarak getirilerinizi kazanırsınız. Başarılı pasif yatırımcılar, gözlerini ödülde tutar ve kısa vadeli aksilikleri, hatta keskin düşüşleri görmezden gelir.

Temel Farklılıklar

Yatırım Stratejileri ve Portföy Yönetimi programında, Wharton fakültesi pasif ve aktif yatırımın güçlü ve zayıf yanlarını öğretir.

Pasif Yatırım Avantajları

Pasif yatırımın temel faydalarından bazıları şunlardır:

• Ultra düşük ücretler: Hisse senedi seçen kimse yok, bu yüzden gözetim çok daha ucuz. Pasif fonlar, referans olarak kullandıkları endeksi takip eder.
• şeffaflık: Hangi varlıkların bir endeks fonunda olduğu her zaman açıktır.
• Vergi verimliliği: Al ve tut stratejileri, genellikle yıl için büyük bir sermaye kazancı vergisi ile sonuçlanmaz.

Pasif Yatırımın Dezavantajları

Aktif yatırımın savunucuları, pasif stratejilerin şu zayıf yönleri olduğunu söyleyecektir:

• Çok sınırlı: Pasif fonlar, belirli bir endeksle veya önceden belirlenmiş bir dizi yatırımla sınırlıdır ve çok az veya hiç fark yoktur; bu nedenle, piyasada ne olursa olsun yatırımcılar bu holdinglere kilitlenir.
• Küçük getiriler: Tanım olarak, pasif fonlar, temel varlıkları piyasayı takip etmek için kilitlendiğinden, kargaşa zamanlarında bile neredeyse asla piyasayı yenemez. Bazen, pasif bir fon piyasayı biraz daha yenebilir, ancak piyasanın kendisi patlamadığı sürece aktif yöneticilerin can attığı büyük getirileri asla yayınlamayacaktır. Öte yandan, aktif yöneticiler daha büyük ödüller getirebilir (aşağıya bakın), ancak bu ödüller daha büyük risklerle birlikte gelir.

Aktif Yatırım Avantajları

Wharton’a göre aktif yatırımın avantajları:

• Esneklik: Aktif yöneticilerin belirli bir dizini takip etmesi gerekmez. Bulduklarına inandıkları o “pırlantadaki pırlanta” hisse senetlerini satın alabilirler.
• Riskten korunma: Aktif yöneticiler ayrıca açığa satış veya satım opsiyonu gibi çeşitli teknikler kullanarak bahislerini hedge edebilir ve riskler çok büyüdüğünde belirli hisse senetlerinden veya sektörlerden çıkabilirler. Pasif yöneticiler, performansları ne olursa olsun, izledikleri endeksin sahip olduğu hisse senetlerine takılıp kalırlar.
• Vergi yönetimi: Bu strateji, bir sermaye kazancı vergisini tetikleyebilse de, danışmanlar, büyük kazananlar üzerindeki vergileri dengelemek için para kaybeden yatırımları satmak gibi, vergi yönetimi stratejilerini bireysel yatırımcılara göre uyarlayabilirler.

Aktif Yatırım Dezavantajları

Ancak aktif stratejilerin şu eksiklikleri vardır:

• Çok pahalı: Yatırım Şirketi Enstitüsü, aktif olarak yönetilen bir öz sermaye fonu için ortalama gider oranını %0,68’e sabitlerken, ortalama pasif öz sermaye fonu için yalnızca %0,6’dır. Ücretler daha yüksektir çünkü tüm bu aktif alım ve satımlar işlem maliyetlerini tetikler, hisse senedi seçimlerini araştıran analist ekibinin maaşlarını ödediğinizden bahsetmiyorum bile. Onlarca yıllık yatırımın üzerindeki tüm bu ücretler getirileri öldürebilir.
• Aktif risk: Aktif yöneticiler, yüksek getiri sağlayacağını düşündükleri herhangi bir yatırımı satın almakta özgürdürler; bu, analistler haklıyken harika, yanlış olduklarında ise korkunçtur.

Özel Hususlar

Peki bu stratejilerden hangisi yatırımcılara daha fazla para kazandırıyor? Profesyonel bir para yöneticisinin yeteneklerinin temel bir endeks fonunu geride bırakacağını düşünürdünüz. Ama yapmazlar. Yüzeysel performans sonuçlarına bakarsak, çoğu yatırımcı için pasif yatırım en iyi sonucu verir. Çalışma üstüne çalışma (onlarca yıldan fazla) aktif yöneticiler için hayal kırıklığı yaratan sonuçlar gösteriyor.

Hem Amerika Birleşik Devletleri’ndeki hem de yurtdışındaki aktif yatırım fonu yöneticileri, aktif olarak yönetilen yatırım fonlarının %86 ila 95’inin vergi sonrası bazda piyasayı yenme hedefini gerçekleştirmediğini gösteren çalışmalarla, gösterge endekslerinin sürekli altında performans gösteriyor. 2000’ler. Benzer şekilde, S&P Global’in araştırması, 2021’de sona eren 15 yıllık dönemde, ABD’de profesyonelce yönetilen portföylerin yalnızca yaklaşık %4,5’inin sürekli olarak kıyaslamalarından daha iyi performans gösterebildiğini buldu. Vergileri ve ticaret maliyetlerini hesapladıktan sonra, başarılı fonların sayısı %2’nin altına düşer. Diğer bazı analizler de benzer bulgular bildirmektedir.

Pasifin aktif yatırımı yendiğine dair tüm bu kanıtlar, çok daha karmaşık bir şeyi aşırı basitleştiriyor olabilir, çünkü aktif ve pasif stratejiler aynı madalyonun sadece iki yüzüdür. Her ikisinin de bir nedeni var ve birçok profesyonel bu stratejileri harmanlıyor.

Bununla birlikte, raporlar, örneğin 2019’un sonu gibi piyasa karışıklıklarında, aktif olarak yönetilen Borsa Yatırım Fonlarının (ETF’ler) nispeten iyi performans gösterdiğini ileri sürdü. Pasif fonlar, düşük ücretler nedeniyle genel olarak hala hakim olsa da, yatırımcılar, tüm oynaklık veya vahşi piyasa fiyat dalgalanmaları arasında onlara rehberlik etmeye yardımcı olacak aktif bir yöneticinin uzmanlığı karşılığında daha yüksek ücretlere katlanmaya istekli olduklarını gösteriyorlar.

Aktif ve Pasif Yatırım Örneği

Birçok yatırım danışmanı, en iyi stratejinin, değişken dönemlerde hisse senedi fiyatlarındaki vahşi dalgalanmaları en aza indirmeye yardımcı olabilecek aktif ve pasif stillerin bir karışımı olduğuna inanıyor. Pasif ve aktif yönetim, danışmanlar için bir ya/veya bir seçim olmak zorunda değildir. Bu ikisini birleştirmek, bir portföyü daha da çeşitlendirebilir ve aslında genel riskin yönetilmesine yardımcı olabilir. Büyük nakit pozisyonları olan müşteriler, aktif olarak yatırım fırsatları aramak isteyebilirler. ETF’ler, piyasa geri çekildikten hemen sonra. Geliri en çok önemseyen emekliler için, bu yatırımcılar, bir satın al ve tut zihniyetini sürdürürken, temettü artışı için aktif olarak belirli hisse senetleri seçebilirler. Temettüler, hisse senedine sahip olmanın ödülü olarak şirketlerden yatırımcılara yapılan nakit ödemelerdir.

Ayrıca, önemli olan sadece getiriler değil, riske göre ayarlanmış getirilerdir. Riske göre düzeltilmiş bir getiri, bir yatırımdan elde edilen karı temsil ederken, bu getiriyi elde etmek için üstlenilen risk seviyesini de göz önünde bulundurur. Koşullar hızla değişirken belirli sektörlere ve hatta belirli şirketlere giden para miktarını kontrol etmek aslında müşteriyi koruyabilir.

Çoğu insan için, emeklilik gibi önemli kilometre taşları için bir ömür boyu tasarruf ederek hem aktif hem de pasif yatırım yapmanın bir yeri ve zamanı vardır. Daha fazla danışman, kedere rağmen iki stratejinin bir kombinasyonunu kullanıyor; iki taraf birbirlerine stratejilerini veriyor.