Koç Holding Hisse Önerisi / Ak Yatırım – (27.10.2023) Hisse Önerileri
Tavsiye: Endeks Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 235.30 (önceki 218.60)
Güncel Fiyat, TL 142.40
Getiri Potansiyeli: 65%
Enerji, finans ve otomotiv bölümleriyle gelen güçlü karlılık…
Koç Holding 3Ç23’te 36.303 milyon TL (+%83 y/y, +%76 ç/ç) net kar açıklarken piyasa beklentisi 29.202 milyon TL, AK Yatırım’ın tahmini ise 28.901 milyon TL seviyesindeydi. Net karın bizim tahminlerimizden sapmasında Yapi Kredi, Tüpraş ve Ford Otosan, net karlarının beklentimizden yüksek gelmesi etkili oldu. 9 aylık dönemde Koç Holding’in net karı %75 artarak 73.675 milyon TL seviyesine ulaştı.
Finans faaliyetlerinde, TÜFE’ye endeksi tahvil gelirleri, ücret ve komisyon gelirleriyle beraber ticaret gelirlerindeki artış sayesinde 3Ç23’te net karda yıllık %42 büyüme kaydedildi. Otomotiv segmentingde, güçlü iç piyasa ve fiyatlama ortamı, stok karları ve olumlu kur etkisiyle net karda %192 artış gerçekleşti. Enerji tarafında, güçlü seyreden ürün marjları, doğalgaz tarifesindeki düşüş ve stok karındaki farklılıklar sebebiyle %83’lük net kar artışı oldu. Dayanıklı tüketim grubundaki net karda güçlü iç pazar ve ham madde maliyetlerinin aşağıya gelmesiyle marj iyileşmesi yıllık %148’lik kar artışında önemli etkenlerdi. 3Ç23’te, konsolide net kar içinde finans, otomotiv, enerji ve dayanıklı tüketim bölümlerinin payı sırasıyla %40, %30, %28 ve %1 seviyesinde oldu.
Holding solo net nakit pozisyonu 2Ç23 sonunda 10,2 milyar TL (395 milyon USD) iken, 3Ç23 sonunda net nakit pozisyonu 17,3 milyar TL (632 milyon USD) seviyesine yükseldi. Net nakit pozisyonundaki artış YKB’de hisse satışından kaynaklandı. Koç Holding ayrıca 4Ç23’te EYAŞ ve Ford Otosan’dan toplam 8,2milyar TL temettü alırken, Marmaris Altınyunus’a 1,2milyar TL’lik sermaye ekledi.
Yorum ve Değerlendirme: Koç Holding için tahminlerimizi ve değerlememizi son finansallara göre güncelleyerek hedef hisse fiyatımızı %8 artırıyoruz. Koç Holding için 235,3TL hedef hisse fiyatımızla beraber “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Koç Holding cari net aktif değerine göre %29 iskonto ile işlem görürken son 2 yıllık tarihi iskonto %32, son 5 yıllık ortalama ise %21 seviyesindedir.
Kaynak: Ak Yatırım
