Ereğli Demir ve Çelik Hisse Önerisi / Alnus Yatırım – (23.02.2024) Hisse Önerileri
Tavsiye: NÖTR
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 46.94
Hedef Fiyat(TL) : 53.00
Potansiyel Getiri(%) : 12.91
EREGL’nin, 2023/12 aylık finansallarını incelediğimizde;
Şirketin ‘Hasılat’ı, senelik bazda yüzde 15,7 oranında artış kaydederken; iç pazar satış hacminin yüzde 21,1 civarında artmasına karşın, ihracat satışları ise 14,1 oranında azalış gösterdi. ‘Satışların Maliyeti’, ilk madde ve malzeme giderlerinin 20,1 Milyar TL artması öncülüğünde 31,4 Milyar TL(yüzde 30,7) artış gösterirken; böylece şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamında yüzde 44,2 civarında azalış gerçekleşmiştir.
Şirketin ‘Faaliyet Giderleri(Genel Yönetim, Pazarlama-Satış-Dağıtım ve Araştırma-Geliştirme)’, geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre yüzde 69,9 düzeyinde(1,66 Milyar TL civarında) artarken; 6 Şubat deprem felaketi sonrasında şirketin iştiraki olan İskenderun Demir Çelik’in sigorta kapsamında tahsil edilecek hasar tazminatına ilişkin 2,37 Milyar TL civarındaki avans bedelinin yansımasının büyük orandaki etkisiyle, 2,7 Milyar TL civarında ‘Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri(+)’nde artış görülmüştür. Şirketin maliyet ve faaliyet giderlerindeki yaklaşık 33 Milyar TL’lik artış sonrasında (negatif unsur); ‘Esas Faaliyet Kârı’nda 10,2 Milyar TL ve ‘FAVÖK’ tutarında 11,1 Milyar TL civarında azalış oluşmuştur.
Önceki yılın aynı döneminde (2022/12); kur farkı ve faiz giderleri kaynaklı olarak 1,54 Milyar TL tutarında ‘Net Finansman Gideri (-)’ yazan şirket, cari dönemde (2023/12) aynı kaleme; 5,08 Milyar TL civarında gider kaydetmiştir. Şirketin ‘Vergi Gideri’ ise; önceki yılın aynı dönemine göre 1,05 Milyar TL civarında artmıştır. Sonuç olarak, şirketin ‘Dönem Net Kârı’; yüzde 77,6 civarında azalış ile 18,00 Milyar TL’den 4,03 Milyar TL’ye gerilemiştir.
2023 yılında Türkiye’nin ham çelik üretimi; yüzde 4 oranında azalışa 33,7 Milyon Ton olurken, 6 Şubat depremi sonrasında İsdemir tesislerinde üretime ara verilmesinin etkisiyle; şirketin ham çelik üretimi yüzde 7,7 civarında azalış göstermiş ve 7,2 Milyon Ton olmuştur. Buna paralel olarak şirketin sıvı ve ham çelik üretimindeki Kapasite Kullanım Oranları da 7 puan civarında düşmüştür. Yine, şirketin Esas Faaliyet Kâr Marjı 18,45’den 9,02’ye ve Net Kâr Marjı 14,09’dan 2,73’e gerilemiştir.
Şirketin hisseleri için, 12 aylık periyodu kapsayan fiyat hedefimizi; ‘’NÖTR’’ tavsiyesi ile 53,00 TL olarak belirliyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım
