Türk Hava Yolları Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (26.04.2024) Hisse Önerileri
Öneri: “AL”
Kapanış Fiyatı: 313,25 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 508,50TL
“THY’nin Son Çeyrek Ana Ortaklık Net Dönem Karı 93,5 milyar TL ile Piyasa Beklentisinin Üzerinde Gerçekleşti…”
THY 2023 yılının dördüncü çeyreğinde 93,5 milyar TL (3.233mn USD) ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. Piyasanın kar beklentisi 9,3 milyar TL, bizim kar beklentimiz 9,1 milyar TL idi. Tahminimizdeki sapmada, (enflasyon düzeltmesinden kaynaklanan ertelenmiş vergi geliri sebebiyle) 88,1 milyar TL’lik net vergi geliri etkili olmuştur. Şirket 4Ç2022’de 8,9 milyar TL (473mn USD) net dönem karı kaydetmişti.
4. çeyrek karıyla birlikte THY’nin 2023 yılı ana ortaklık net dönem karı 163 milyar TL’ye (6.021mn USD) ulaşmıştır. 2022’deki ana ortaklık net dönem karı 47,4 milyar TL (2.725mn USD) idi.
Satış gelirleri 4. çeyrekte %65,4 oranında artarak 145,6 milyar TL’ye (Piyasa beklentisi: 140,7 milyar TL) yükselen şirketin satışların maliyeti %80,2 artmış ve 122,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle brüt kar 22,9 milyar TL olmuştur. Brüt kar marjı %15,7’yi göstermiştir. Aynı dönemde operasyonel giderler 16,1 milyar TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden ise özellikle bağış ve yardım giderlerine istinaden 4Ç2023’de 1 milyar TL net gider kaydedilmiştir. Böylece Şirket’in faaliyet karı 5,7 milyar TL olmuştur. 4. çeyrekte yatırım faaliyetlerinden özellikle devlet teşvik gelirleri sayesinde 6 milyar TL net gelir kaydedilmiştir. Diğer taraftan, iştiraklerden net gelirler yoğunlukla Sun Express ve TGS kaynaklı 2,9 milyar TL’yi göstermiştir. Şirketin FAVÖK rakamı 4Ç2022’ye göre %7 artarak 4Ç2023’de 22,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. (Piyasa beklentisi: 25,3 milyar TL) FAVÖK marjı 4Ç2022’deki %23,4’e göre 8,3 puan gerilemiş ve %15,2 olmuştur.
Finansman tarafında da çoğunlukla türev işlemler gerçeğe uygun değer farkları, kiralama faiz giderleri ve kur etkisi kaynaklı 9,3 milyar TL net gider kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak vergi öncesi kar 5,3 milyar TL olurken, 88,1 milyar TL’lik net vergi geliri sonrası 93,5 milyar net dönem karı açıklanmıştır.
Türk Hava Yolları’nın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 385,00TL’den 508,50TL‘ye yükseltiyoruz ve hisse için daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
