Berkshire Hathaway’in Riskleri ve Ödülleri

Warren Buffett, Berkshire Hathaway, Inc.’i (BRK.A, BRK.B) dünyanın en tanınmış şirketlerinden biri haline getirdi. Berkshire’ın olağanüstü başarısına rağmen, şirketin yatırımcılar için riskleri var. Bu riskler, Warren Buffett’in artık başkan ve genel müdür olarak görev yapmamasından sonra şirketi yönetecek halefin seçimini içerir.

Ayrıca kredi notunun düşürülmesi tehlikesi ve hükümet düzenleyicilerinin bu devi ABD ekonomisi için sistematik olarak önemli bir şirket olarak belirleme olasılığı da var.

Berkshire’ın Başlangıçları

Berkshire Hathaway, Buffett 1964’te onu satın aldığında ve Ağustos 2022 itibariyle yaklaşık 660 milyar dolarlık bir piyasa değeriyle şimdi olduğu para kazanma canavarına dönüştürmeye başladığında başarısız bir tekstil şirketiydi ve tüm ABD şirketleri arasında ilk 10’da yer alıyor. piyasa değeri. Büyük holding, çok çeşitli işletmelerde yer almaktadır. Bağlı kuruluşları Dairy Queen, BNSF Railway ve Helzberg Diamonds kadar çeşitlidir.

Yine de Berkshire imparatorluğunun özü sigortadır. Şirketin mülk, kaza ve reasürans hatları var. Uzaydaki marka isimleri arasında Geico, National Indemnity ve Applied Underwriters bulunmaktadır.

Buffet, bu sigorta tabanından yıllar içinde küçük ve büyük satın almalarla Berkshire’ı inşa etti. Şirket artık demiryollarından enerjiye, kovboy çizmeleri ve mobilyalara kadar her şeye ilgi duyuyor.

Berkshire’a erken yatırım yapma riskini göze alanlar büyük ölçüde kâr etti. Berkshire A Sınıfı hisseler 1992 yılı Ağustos ayının ortalarında 9.500$’a satıldı. Yirmi yıl sonra, 450.000 dolar civarında işlem görüyorlardı. Buffett, hisse senedi bölünmelerine inanmıyor ve kısa vadeli spekülatörlerin hisse senedinden kâr etmesini istemediğini söylüyor. Yine de, daha küçük yatırımcılar, Ağustos 2022’nin başlarında hisse başına 300 dolar civarında işlem gören B Sınıfı hisseleri karşılayabilir.

Ardıl Sorusu

Berkshire için ana risklerden biri, herkesin Buffett’in başarısıyla boy ölçüşebilmesinin imkansızlığıdır. Buffett, şirketi 50 yıldan fazla bir süredir yöneten bu yazı itibariyle 90 yaşında hala güçlü. Yine de, o ve Berkshire’ın başkan yardımcısı 97 yaşındaki teğmen Charlie Munger ölümsüz değiller. Buffett ve Munger, hissedarlara yazdıkları ünlü mektuplarında veraset planını tartıştılar.

Yıllar boyunca birçok isim ortalıkta dolandı. Ancak 1 Mayıs 2021’de yıllık hissedar toplantısında Charlie Munger, Buffett sonunda istifa ettiğinde Warren Buffett’ın CEO olarak Greg Abel tarafından geçeceğini belirten hazırlıksız bir açıklama yaptı. Abel, Berkshire Hathaway Energy’nin CEO’su ve sigorta dışı operasyonlardan sorumlu başkan yardımcısıdır.

3 Mayıs 2021 Pazartesi günü CNBC ile yayınlanan bir röportajda Buffett, haberi doğruladı: “Yönetmenler, bu gece bana bir şey olursa, yarın sabah Greg’in devralacağı konusunda hemfikir.” Buffett ayrıca, 69 yaşındaki Sigorta Operasyonları başkan yardımcısı Ajit Jain’in Abel’ın arkasında olduğunu açıkladı.

Munger’in 2015 mektubu, Greg Abel ve Ajit Jain’in her ikisinin de birinci sınıf CEO malzemesi olduğunu belirtti. Ama Abel daha genç ve belki de ilgi odağı olmaya daha alışkın, muhtemelen bu yüzden görünen varisi o.

Berkshire’ın yönetiminde önemli bir rol oynayacak diğer iki yönetici: Berkshire’ın geniş portföyünün sorumluluğunu paylaşan portföy yöneticileri Ted Weschler ve Todd Combs. Weschler, Buffett ile Omaha’lı Oracle ile 5 milyon dolar karşılığında öğle yemeği için bir hayır müzayedesi kazanarak tanıştı. Daha önce hedge fonu Peninsula Capital Advisors’ı yönetti. Buffett ve Weschler önümüzdeki birkaç yıl içinde arkadaş oldular ve Buffett sonunda Weschler’i Berkshire’a getirdi. Combs, 2010 yılında Berkshire’a katıldığında aynı zamanda bir riskten korunma fonu yöneticisiydi. Weschler ve Combs, Buffett’in bakış açısını bir dereceye kadar değiştirdi. Buffett, IBM hisselerine yaklaşık 10 milyar dolar harcadığı 2011 yılına kadar teknoloji hisselerine hiç yatırım yapmadı.

Kredi Notunu Düşürme Riski

Daha acil bir konu, Berkshire’ın borcuna yönelik kredi notunu düşürme riskleri. Ağustos 2015’te, önde gelen kredi derecelendirme kuruluşu S&P, Precision Castparts Corp.’u satın almasıyla ilgili belirsizlik nedeniyle Berkshire’ı Kredi Negatif İzleme listesine yerleştirdiğini belirtti. Aralık 2016’da Berkshire, şirketi yılın başında resmi olarak satın aldıktan sonra AA yatırım yapılabilir kredi notuna sahipti. 2017 yılının sonlarında S&P, Berkshire’ın artık not düşürme riskiyle karşı karşıya kalmadığını açıkladı.

Ajans ayrıca daha önce Berkshire’ın notunu iki kez düşürdü. 2010’da Berkshire’ın BNSF Demiryolu’nu satın almasıyla şirketin notunu düşürdü ve ardından sigorta şirketlerini değerlendirme standartlarını değiştirdiği için 2013’te tekrar etti.

Berkshire Hathaway’in Son Performansı

Berkshire, 31 Aralık 2020’de sona eren 2020 mali yılında (FY) toplam 245.5 milyar dolar gelir bildirdi. Toplam gelir, 2020 küresel krizinin olumsuz ekonomik etkileri arasında yıl boyunca %3,6 düştü. Şirket, krizin neredeyse tüm operasyonlarını olumsuz yönde etkilediğini, ancak değişen derecelerde olduğunu kaydetti. Şirketin üretim ve hizmet ve perakende işlerinin çoğundan elde edilen gelir ve kazançlar ikinci çeyrekte önemli ölçüde azaldı, ancak bu işlerin birçoğu üçüncü ve dördüncü çeyreklerde önemli ölçüde iyileşti.

Net kazanç, 2020’de 43,3 milyar dolarlık toplam net kazanç için 2019’a kıyasla %47,1 düştü. Önemli düşüş, çoğunlukla Berkshire’ın iş segmentlerinin çoğunda kazanç düşüşlerinden kaynaklandı ve bu düşüşler, vergi öncesi ve kontrol gücü olmayan 40,7 milyar dolarlık kazançla kısmen dengelendi. Şirketin büyük öz sermaye portföyündeki çıkarlar. Olarak 2018 yılında GAAP’de yapılan değişikliklerden, şirketin yatırım portföyündeki değişikliklerden kaynaklanan gerçekleşmemiş kazanç ve kayıpları raporlanan kazançlarına dahil etmesi gerekmektedir. Bu muhasebe değişikliği, kazançların aksi takdirde olacağından önemli ölçüde daha değişken olmasına katkıda bulunur.

Berkshire Olmanın Önemi

ABD ekonomisi için çok önemli olmak işe yaramaz. Diğer bir risk, hükümet düzenleyicilerinin Berkshire’ı sistematik olarak önemli olarak tanımlayıp tanımlamayacağıdır. Bu atama, şirketlerin Federal Rezerv tarafından gözetime tabi olmasını gerektiriyor. Gelişmiş sermaye kısıtlamaları ve likidite gereksinimleri ile birlikte gelir.

Bu külfetli gereksinimler, gelecekteki büyümeyi ve karlılığı daha zor hale getirebilir ve şirketin beklentilerine zarar verebilir. Bu durumda söz konusu değil. İngiltere Merkez Bankası, ABD düzenleyicilerine Berkshire’ın 2015’te neden bu listede olmadığını sordu.

Buffett, Berkshire’ın bu atamayla tokatlanmaması gerektiğini savundu. Berkshire’da 20 milyar dolarlık nakit yastık tutmayı taahhüt ettiğini belirtti.

Berkshire, 2008 mali krizi sırasında güçlü kalmayı başardı. Şirket, kriz sırasında Goldman Sachs, General Electric ve Harley Davidson dahil olmak üzere diğer şirketlere kısa vadeli yardım ve likidite bile sağladı. Böylece tarih, Berkshire’ın finansal fırtınaları atlatma yeteneğini kanıtladı.

Bununla birlikte, hükümet, AIG, Prudential ve MetLife dahil olmak üzere diğer büyük sigorta şirketlerine sistematik olarak önemli atamayı yerleştirdi. Berkshire, şüphesiz dünyanın en büyük sigorta şirketlerinden biridir ve büyük felaket olaylarına maruz kalmaktadır. 11 Eylül terörist saldırıları ve Katrina Kasırgası Berkshire milyarlara mal oldu.

Alt çizgi

Berkshire, ağırlıklı olarak sigorta sektöründe faaliyet gösteren diğer şirketlerden farklıdır. İşlerinde çok daha geniş bir şekilde çeşitlendirilmiştir. Resmi standart, şirketin konsolide varlıklarının %85’inin veya daha fazlasının finansal faaliyetlerden gelmesi gerektiğidir. Berkshire’ın son zamanlardaki satın almalarının çoğu finansal alanın dışından geldi. Bu nedenle, Berkshire’ın bu gereksinimi karşılayıp karşılamadığı şüphelidir.

Yine de, bu atama tehdidi çok gerçektir, çünkü Berkshire’ın gelecekteki hisse fiyatına ve büyüme kabiliyetine zarar verebilir.

Berkshire, yatırımcıların bazı korkularını yatıştırması gereken veraset konusunu açıkça düşünüyor. Daha büyük soru, portföy yöneticilerinin ve CEO’nun Buffett’ın performansıyla eşleşip eşleşmeyeceğidir.

Buffett, şüphesiz birçok düzeyde bir iş dehasıdır. “Buffett primi”, Buffett’in itibarının ve iş zekasının Berkshire’a ve yatırım yaptığı şirketlere değer kattığı fikridir. Buffett ve Munger artık orada olmadıklarında Berkshire imparatorluğuna ne olacağını sadece zaman gösterecek.