Bir Tahvilin Nominal Değeri Fiyatından Nasıl Farklılaşır?
İçindekiler
Nominal değer olarak da bilinen nominal değer, ihraççının vade sonunda yatırımcıya ödediği dolar tutarına eşittir. Bir tahvilin fiyatı, nominal değer sabit kalırken faiz oranlarındaki değişikliklerle piyasada dalgalanabilir.
Sıfır kuponlu tahviller gibi bazı tahviller, nominal değere indirimli olarak ihraç edilir, bu nedenle fiyat, ihraç edilen nominal değerden daha düşüktür.
Önemli Çıkarımlar
- Nominal değer, ihraççının vade sonunda yatırımcıya ödediği dolar tutarına eşittir.
- Tahvilin fiyatı dalgalandıkça, fiyat orijinal nominal değere veya nominal değere göre tanımlanır; tahvil, nominal değerin üzerinde veya nominal değerin altında işlem olarak adlandırılır.
- Bir tahvilin cari fiyatını etkileyen üç faktör, ihraççının kredi notu, piyasa faiz oranları ve vadeye kalan süredir.
Temel kurallar
Tahvil fiyatlarını ve getirilerini çevreleyen çeşitli terimler, ortalama yatırımcı için kafa karıştırıcı olabilir. Tahvil, yatırımcılar tarafından tahvili ihraç eden işletmeye verilen bir krediyi temsil eder ve nominal değeri tahvil ihraççısının ödünç aldığı anapara tutarıdır.
Kredinin anapara tutarı belirli bir ileri tarihte geri ödenir. Faiz ödemeleri, kredinin vadesi boyunca, genellikle altı ayda bir olmak üzere, düzenli ve belirli aralıklarla yatırımcıya yapılır.
Tahvil, sabit oranlı güvenlik veya yatırım aracıdır. Bir tahvil yatırımcısı veya alıcısı için faiz oranı sabit, belirtilen bir miktardır; ancak tahvilin cari piyasa fiyatına göre faiz tutarı olan tahvil getirisi fiyatla dalgalanır. Tahvilin fiyatı değiştikçe, fiyat orijinal nominal değere veya nominal değere göre tanımlanır; tahvil, nominal değerin üzerinde veya nominal değerin altında işlem olarak adlandırılır.
Mevcut piyasa koşullarını yansıtmak için getiriyi değiştirme ihtiyacı, fiyat değişikliklerini yönlendirir. Olumsuz gelişmeler daha yüksek getiri talep ediyor, bu nedenle tahvil fiyatlarının düşmesi gerekiyor. Aynı şekilde, şirketin durumundaki iyileştirmeler, şirketin daha düşük oranlarda fon toplamasına olanak tanır. Dolayısıyla, mevcut tahvillerin fiyatları yükselir.
Tahvil Fiyatlarını Etkileyen Faktörler
Bir tahvilin cari fiyatını etkileyen üç faktör, ihraççının kredi notu, piyasa faiz oranları ve vadeye kalan süredir. Tahvil vade tarihine yaklaştıkça, tahvil fiyatı doğal olarak nominal değere yaklaşma eğilimindedir.
Kredi notu
Bir tahvilin kredi notu, Moody’s veya Standard & Poors gibi tahvil derecelendirme şirketleri tarafından belirlenir. Düşük notlar, alıcılar için cazip olmadığı için genellikle tahvilin fiyatının düşmesine neden olur. Fiyat düştüğünde, bu işlem tahvilin çekiciliğini artırma eğilimindedir çünkü daha düşük fiyatlı tahviller daha yüksek getiri sağlar.
Bir firmanın kredibilitesine ilişkin kamuoyu algısındaki herhangi bir değişiklik, tahvillerinin fiyatını etkileyebilir. Çoğu durumda, tahvil notu düşüşleri, yatırımcıların zaten şüphelendiğini teyit eder.
Faiz oranları
Hakim piyasa faiz oranları, bir tahvil ihraç edildikten sonra değişir ve tahvil fiyatları, yatırımcıları telafi etmek için ayarlanmalıdır. Faiz oranları yükselirse, tahvil fiyatları düşmelidir. Üç yıllık bir tahvilin ihraç edildiğinde %3 ödediğini ve ardından piyasa faiz oranlarının bir yıl sonra yarım puan arttığını varsayalım.
Tahvilin ikincil piyasada satılabilmesi için tahvilin fiyatının yaklaşık %1 (yılda ekstra %0,5 x 2 yıl) düşmesi gerekir, bu nedenle nominal değere indirimli olarak işlem görecektir. Benzer kredi kalitesine sahip firmalardan ihraç edilen yeni tahviller artık %3,5 ödüyor. Eski %3’lük tahvil hala %3 faiz ödüyor, ancak yatırımcılar artık tahvilin vadesi geldiğinde fazladan %1’i sabırsızlıkla bekleyebilirler. Benzer şekilde, faiz oranları düşerse tahvilin fiyatı artmalıdır.
Olgunluk Zamanı
Vadeye kalan süre de genellikle tahvil fiyatlarını etkiler; ancak, kesin etki verim eğrisinin şekline bağlıdır. Normal bir getiri eğrisi, kısa vadeli tahviller için daha düşük faiz oranlarına ve uzun vadeli tahviller için daha yüksek faiz oranlarına sahiptir.
Bu durum, uzun vadeli tahvillerin faiz oranı riskinin daha yüksek olması nedeniyle normal kabul edilmektedir. Yatırımcılar, bu riski aldıkları için genellikle daha yüksek faiz oranları talep edeceklerdir; ancak, faiz oranlarının değişmeyeceğine dair yaygın bir beklenti varsa, getiri eğrisi düzleşebilir. Yeterli yatırımcı faiz oranlarının düşeceğine inanırsa, ters bir getiri eğrisi oluşabilir.
Bir Tahvil için Neden Görünür Değerinden Fazlasını Ödeyesiniz?
Bir yatırımcı, tahvil üzerinden alacakları faiz oranı/getiri tahvil piyasasında sunulan mevcut oranlardan daha yüksekse, tahvil için nominal değerinden daha fazla ödeme yapabilir. Özünde, yatırımcı daha yüksek getiri elde etmek için daha fazla ödüyor.
Par Değeri, Nominal Değerle Aynı mı?
Evet, nominal değer ve nominal değer aynıdır ve her ikisi de tahviller iskontolu olarak ihraç edilebildiğinden, ihraç anındaki değeri değil, vade sonunda yatırımcı tarafından alınan tutarı ifade eder. Par değeri en çok tahvillerle ilgili olarak kullanılır. Tahviller tipik olarak 1.000 ABD Doları veya 100 ABD Doları nominal değerde ihraç edilir.
Par Değer, Tahvil Fiyatıyla Aynı mı?
Nominal Değer ve Bono fiyatı aynı olabilir, ancak her zaman böyle değildir.
Bir tahvilin fiyatı, vadeye ulaşmadan önce zaman içinde değişebilir. Bu olduğunda, bir tahvilin fiyatı nominal değerle aynı değildir. Tahvilin fiyatı genellikle nominal değerinden kote edilir.
Alt çizgi
Bir tahvilin nominal değeri ile fiyatı arasındaki en önemli fark, fiyatı değişirken nominal değerinin sabit olmasıdır. Nominal değer için belirlenen tutar ne olursa olsun, tahvil vadeye ulaşana kadar aynı kalır. Öte yandan, tahvil fiyatları önemli ölçüde değişebilir.
Teoride, kredi kalitesinde göz alıcı bir düşüş, tahvil fiyatını sıfıra indirebilir. Gerçek uygulamada, bir işletme tasfiye edildiğinde önce teminatlı tahvil sahiplerine ödeme yapılır, bu nedenle bazı fonlar genellikle geri alınır. Tekrarlanan faiz oranı artışları da tahvil fiyatlarına zarar verebilir. Son olarak, olgunlaşma zamanı konusunda bazı iyi haberler var. Tahvil fiyatları normalde vadeye yaklaştıkça nominal değere veya nominal değere yaklaşır.
