Doğan Holding Hisse Önerisi / Gedik Yatırım – (14.06.2024) Hisse Önerileri
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 15,55
Hedef Fiyat 17,5
Potansiyel Getiri %12,54
1Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları reel olarak %61,96 artışla 14.299 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü reel olarak %78,68 artışla 1.607 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı reel olarak 105,18 baz puan artışla % 11,24 olmuştur. 2023 yılının ilk üç ayında 1.148 milyon TL net zararı açıklayan şirket, 2024 yılının ilk üç ayında 950 milyon TL net kar açıklamıştır.
Sonuç: Holding, 1Ç24’te 950 mn TL net kar (1Ç23: -1.148 mn TL) açıklamıştır. Otomotiv segmenti gelirleri yıllık % 180 artışla 8,1 milyar TL olurken, güçlü finansalların temel nedeni olmuştur. Sanayi segmenti gelirleri yıllık daha sınırlı %4 artışla 4,9 milyar TL olmuştur. Diğer taraftan elektrik üretimi gelirleri yıllık %17 daralmayla 485 milyon TL’ye düşmüştür. Sanayi segmentinin karlılığında önemli bir iyileşme görmemize rağmen (brüt kar marjı, 1Ç23’teki negatif brüt kar marjı olan %1,4’ten 1Ç24’te %11,9’a yükseldi), otomotiv sektörünün brüt kar marjı 1Ç23’teki %13,8’den 1Ç24’te %7,4’e gerilemiştir. Yine de; otomotiv segmenti brüt kârı, esas olarak ölçek ekonomisine bağlı olarak yıllık bazda %51 artışla 604 milyona yükselmiştir. Konsolide brüt kâr ise yıllık %85’lik artışla 2.5 milyar TL olmuştur. Holding yatırım gelirleri yıllık %190 yükselişle 1,9 milyar TL’ye çıkmış ve karlılığa destek olmuştur. Finansal giderler ise 2,1 milyar TL ile (1Ç23: 0,8 mlr TL) ile net karı baskılamıştır. Genel olarak ise, petrol ürünleri segmentinin sulandırıcı etkisinin artık devam etmemesi, düşük marjlı işletmelerden çıkış hedefi/stratejisi ve büyüme potansiyeli yüksek sektörlerdeki inorganik büyüme iştahının grubun gelecekteki nakit akışı görünümü açısından olumlu olduğunu düşünüyoruz. Karel ve Insider gibi yatırımlar, teknoloji şirketleri yatırımları, Maksipak’ın entegrasyonu, büyüyen ambalaj sektörü, Galatawind’in büyüyen kapasitesi, Doğan Yatırım Bankası’nın faaliyetleri vb. açısından holding iştirak çeşitliliğini ve yapılanmasını beğeniyoruz. Holding net aktif değerine (NAD) göre yaklaşık %50 iskontolu işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
