Emlak Konut GYO Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (13.11.2023) Hisse Önerileri
Öneri: “AL”
Kapanış Fiyatı: 6,88 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 14,82TL
“Emlak Konut GYO’nun 3Ç2023’teki Ana Ortaklık Net Dönem karı 1,1 milyar TL ile Piyasa Beklentisinin Üzerinde Gerçekleşti…”
Emlak Konut GYO’nun 3Ç2023’deki (konsolide) ana ortaklık net dönem karı yıllık %69,1 oranında artarak 1.090mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz Şirket’in bu çeyrekte 1.320mn TL kar etmesi yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi 878mn TL idi. Satış hasılatının beklentimizin altında gerçekleşmesi tahminimizdeki sapmada etkili olmuştur. Üçüncü çeyrek karı sonrasında Şirket’in 9A2023’teki net dönem karı yıllık %77 oranında artarak 3.684mn TL’ye çıkmıştır.
Şirket’in satış gelirleri 3Ç2032’te 1.854mn TL gerçekleşerek (Piyasa Beklentisi: 2.666mn TL) yıllık %95 oranında büyüme kaydederken, konut ve ticari ünite satış gelirlerinin %157 oranında artarak 1.266mn TL’ye çıkması bu büyümede etkili olmuştur. Diğer yandan, satışların maliyeti 1.059mn TL olurken, brüt kar %24,6 oranında artmış ve 796mn TL’ye çıkmıştır. Faaliyet giderleri 520mn TL (3Ç2022’de 249mn TL) gerçekleşen Şirket’in FAVÖK ise yılın üçüncü çeyreğinde 294mn TL ile (Piyasa Beklentisi: 682mn TL) yıllık %27 oranında düşmüştür. FAVÖK marjı da %15,9 olarak (3Ç2022: %42,4) gerçekleşmiştir. Öte yandan, Şirket bu çeyrekte 242mn TL diğer faaliyet geliri ile 560mn TL net finansman geliri yazmıştır.
Emlak Konut GYO, 2023 yılının üçüncü çeyreğindeki net nakdi (düzeltilmiş) çeyreksel bazda 5,6milyar TL artarak 9,8milyar TL’ye yükselmiştir. Emlak Konut GYO, 10 Kasım 2023 tarihi itibariyle, Net Aktif (Varlık) Değerine göre %71 oranında iskonto ile işlem görmektedir. Şirket’in son bir yıllık iskonto ortalaması %55 iken, son üç yıllık iskonto ortalaması %62’dir. Emlak Konut GYO’nun Net Aktif Değeri 2023 yılının üçüncü çeyreği itibarıyla yaklaşık 91 milyar TL olarak hesaplanmaktadır. Emlak Konut GYO, 2023 yılı toplam ön satış hedefi olan 63 milyar TL’yi korurken, brüt satılabilir alan hedefi olan 1,5 milyon m2’de de değişiklik yapılmamıştır. Şirket ayrıca 4,21 milyar TL olan kar beklentisini de korumuştur.
Kaynak: Ziraat Yatırım
