Erdemir Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (23.02.2024) Hisse Önerileri
Öneri: TUT
Hedef Fiyat: 56,13 TL
Önceki Hedef Fiyat: 56,13 TL
Kazandırma Potansiyeli: %16
Net karda ertelenmiş vergi geliri sürprizi
Erdemir, 4Ç23’de 7.900mn TL net kar (4Ç22: 3.175mn TL +%149) açıkladı. Bizim beklentimiz 2.388mn TL ve piyasa beklentisi 3.334mn TL kar elde edilmesi yönündeydi. Duran varlıkların yeniden değerlemesinden gelen 7,201mn TL’Lik ertelenmiş vergi geliri beklentilerden sapmanın sebebi oldu. Bununla beraber net 1.937mn TL finansman gideri net karı baskıladı.
4Ç23’de Erdemir, bizim beklentimiz olan 47.487mn TL’nin altında, piyasa beklentisi olan 46.483mn TL’nin üzerinde 46.889mn TL (yıllık +%72) net satış geliri kaydetti. Bu çeyrekte 2.119bin ton ile beklentimize paralel satış hacmi gerçekleşti. (4Ç22: 1.948bin ton).
FAVÖK 4Ç23’de bizim 5.657mn TL beklentimizin %10 ve piyasa beklentisi olan 6.851mn TL’nin %33 altında 5.132mn TL seviyesinde gerçekleşti. Ton başına FAVÖK ise 102$ seviyesinde gerçekleşti.
Geçen yılın aynı döneminin düşük baz etkisi sayesinde ciro, FAVÖK ve net kar yıllık bazda güçlü artış gösterirken, operasyonel kar marjları da geçen yıla göre toparlandı. Ancak maliyetlerdeki artış, geçen çeyreğe göre marjlarda daralmaya sebep oldu. 4Ç23’de brüt kar marjı %10, FAVÖK marjı %11 oldu. (Sırasıyla: 3Ç23: %13, %14; 4Ç22: %2, %2,5)
Net borç arttı.. Şirketin net borç pozisyonu 3Ç23’deki 38.309mn TL’den 41.929mn TL seviyesine yükseldi. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 3,45x’den 2,69x’e geriledi.
Kaynak: Şeker Yatırım
