Ereğli Demir ve Çelik Hisse Önerisi / Alnus Yatırım – (10.05.2024) Hisse Önerileri

Tavsiye: AL

Son Kapanış Fiyatı(TL) : 45.50
Hedef Fiyat(TL) : 64.00
Potansiyel Getiri(%) : 40.66

EREGL’nin, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;

 Şirket‘in Hasılat’ı, geçen yılın aynı dönemine(2023/03) göre; 23,5 Milyar TL(yüzde 89,34) civarında artış gösterirken, ’Satışların Maliyeti’nde ortaya çıkan 17,6 Milyar TL(yüzde 69,87) civarındaki artış sonrasında; şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamında 5,9 Milyar TL(yüzde 524,5) civarında artış oluşmuştur.

 Aynı dönemde, şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde; ‘’Personel Giderleri’’ ve ‘’Dışarıdan Sağlanan Fayda ve Hizmetler’’ alt kalemlerindeki artışlar üzerinden 754,5 Milyon TL tutarında artış görülmüştür. ‘Net Diğer Esas Faaliyet Gelirleri’ kalemindeki 3,2 Milyar TL civarındaki artışta ise; geçtiğimiz yıl Şubat ayında yaşanan büyük deprem felaketi sonrasında, şirketin bağlı ortaklıklarından İsdemir’in sigorta kapsamındaki hasar tazminatına ilişkin 3,2 Milyar TL civarındaki ikinci avans bedelinin tahsil edilmesi etkili olmuştur. Bu gelişmeler sonrasında; şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’ 8,4 Milyar TL(yüzde 1920,89), ‘FAVÖK’ rakamı 6,1 Milyar TL(yüzde 441,02) civarında artmıştır.

 ‘’Banka Kredileri Faiz Giderleri’’ alt kaleminde yer alan 2,2 Milyar TL civarındaki ve ‘’Kur Farkı Giderleri’’ alt kalemindeki 674,7 Milyon TL tutarındaki giderlerin büyük orandaki etkisiyle; şirketin ‘Net Finansman Giderleri’ 2,1 Milyar TL civarında artış göstermiş ve şirketin ‘Dönem Net Kârı/Zararı’ kalemi üzerinde baskı oluşturmuştur. Şirketin ‘Vergi Giderleri’ kaleminde de 435,7 Milyon TL’lik artış olurken, buna rağmen şirketin Dönem Net Kârı; geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 6101,82 oranındaki güçlü artışla 5,6 Milyar TL düzeyinde gerçekleşme göstermiştir.

 2023 yılının ilk çeyreğine ilişkin finansallarında; büyük deprem felaketinin etkilerini fazlasıyla hisseden şirket(şirketin Kapasite Kullanım Oranları yüzde 50 civarına kadar gerilemişti), ‘’Yurt İçi Demir-Çelik Satışları’’ndan 22,4 Milyar TL ve ‘’Yurt Dışı Demir-Çelik Satışları’’ndan 2,3 Milyar TL civarında gelir kaydetmişti. Cari dönemde ise, sırasıyla; 40,1 Milyar TL ve 7,0 Milyar TL civarında gelir elde edilmiş durumda. 2023’ün ilk çeyreğindeki mücbir sebep kaynaklı zayıf satış rakamları, 2024’ün ilk çeyreğindeki finansal sonuçlarda(yüzdesel artışlar) pozitif baz etkisine neden olmuştur. Şirketin maliyet kalemi(Satılan Malın Maliyeti) ise; ‘’İlk Madde ve Malzeme Giderleri’’ndeki 14,4 Milyar TL civarındaki artıştan olumsuz etkilenmesine karşın, Hasılat tarafındaki artışın daha güçlü olması kâr marjlarındaki güçlü artışlara etki eden başlıca unsur olmuştur. İsdemir’in 3,2 Milyar TL civarındaki deprem sigortası hasar tazminatı da; şirketin kâr rakamlarını yükselten diğer etken olurken, ‘Finansman Giderleri’ndeki 2,1 Milyar TL’lik artış ise; maliyet kalemlerinin ardından, kârlılık üzerinde baskı oluşturan en önemli unsur olmuştur.

 2024 yılının ilk çeyreğinde, Türkiye’nin ham çelik üretimi; senelik bazda yüzde 28,4 oranında artışla 9,5 Milyon Ton olmuştur. 2023 yılı içerisinde 7,2 Milyon Ton ham çelik üretimi gerçekleştiren Erdemir, 2024 yılının ilk çeyreğinde; 916 Bin Tonu Ereğli tesislerinde ve 1 Milyon 348 Bin Tonu da İskenderun tesislerinde olmak üzere, toplamda 2 Milyon 264 Bin Ton ham çelik üretimi gerçekleştirmiştir. Şirketin, bu süreçteki Kapasite Kullanım Oranı yüzde 95 civarında olmuştur.

 Şirketin finansallarındaki güçlü kârlılık artışlarının arkasında, her ne kadar deprem bazı söz konusu olsa da; senenin kalanı için umut verici sonuçlar sonrasında, şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 53,00 TL’den 64,00 TL’ye yükseltiyoruz. Daha önce ‘’NÖTR’’ olarak belirttiğimiz tavsiyemizi de ‘’AL’’’a çeviriyoruz.

Kaynak: Alnus Yatırım