Fiyat-Kazanç (F/K) Oranı Yatırımcıları Nasıl Yanıltabilir?
İçindekiler
Fiyat-kazanç (F/K) oranı, bir şirketin hisse başına hisse fiyatının, hisse başına kazancına (EPS) bölünmesiyle hesaplanır ve yatırımcılara bir hisse senedinin değerinin altında mı yoksa aşırı mı değerli olduğu konusunda bir fikir verir. Yüksek bir F/K oranı, yatırımcıların daha düşük P/K’ya sahip şirketlere kıyasla gelecekte daha yüksek kazanç artışı beklediklerini gösterebilir. P/E oranı, bir yatırımcının bir şirkete yatırım yapmayı bekleyebileceği dolar miktarını gösterir, böylece o şirketin kazancından bir dolar alabilirler. F/K oranı faydalı bir hisse değerleme ölçütü olsa da, yatırımcılar için yanıltıcı olabilir.
Önemli Çıkarımlar
- F/K oranı, yatırımcılara bir şirketin hisse senetlerinin gerçekçi bir şekilde değerlenip değerlenmediğini gösterir.
- Yüksek bir F/K oranı, yatırımcıların gelecekte daha yüksek kazanç beklediklerini gösterebilir.
- F/K oranı yanıltıcı olabilir, çünkü ya geçmiş verilere ya da geleceğe yönelik öngörülen verilere (her ikisi de güvenilir değildir) ya da muhtemelen manipüle edilmiş muhasebe verilerine dayanmaktadır.
Fiyat-Kazanç Oranı Yatırımcıları Yanıltabilir
F/K oranının yatırımcılar için yanıltıcı olarak değerlendirilmesinin bir nedeni, geçmiş verilere dayanması (sondaki F/K’da olduğu gibi) ve kazançların aynı kalacağını garanti etmemesidir. Benzer şekilde, F/K oranı öngörülen kazançlara dayanıyorsa (örneğin, ileriye dönük bir F/K ile), tahminlerin doğru olacağına dair bir garanti yoktur. Ek olarak, muhasebe teknikleri finansal raporları kontrol edebilir (veya manipüle edebilir).
Farklı muhasebe yöntemleri, muhasebe yöntemlerine bağlı olarak EPS’nin eğrilebileceği anlamına gelir. Çarpık EPS verileri, yatırımcıların tek bir şirkete doğru bir şekilde değer vermesini veya benzer rakamları karşılaştırıp karşılaştırmadıklarını bilmek imkansız olduğu için çeşitli şirketleri karşılaştırmasını zorlaştırır.
EPS’yi Hesaplamanın Birden Fazla Yolu Var
Diğer bir problem ise EPS’yi hesaplamanın birden fazla yolu olmasıdır. F/K oranı hesaplamasında hisse başına hisse senedi fiyatı piyasa tarafından belirlenir. Ancak EPS değeri, kullanılan kazanç verilerine bağlı olarak değişir. Örneğin, verilerin son 12 aya veya gelecek yıla ait tahminlere ait olup olmadığı, analistler bir şirketin gelecekteki bir kazanç düzeyindeki göreli değerini belirlemek için kazanç tahminlerini kullanabilir – bu, ileriye dönük F/K olarak bilinen bir değerdir.
Bir şirketin takip eden kazançlarına dayalı F/K oranını diğerinin ileriye dönük kazançlarıyla karşılaştırmak, yatırımcılar için yanıltıcı olabilecek bir elma-portakal karşılaştırması yaratır. Bu nedenlerle, yatırımcılar bir şirketi değerlendirirken veya çeşitli şirketleri karşılaştırırken F/K oranından daha fazlasını kullanmak akıllıca olacaktır.
F/K oranı, hisse başına kazanç kullanılarak hesaplanır, ancak EPS, muhasebe yöntemlerine bağlı olarak çarpık olabilir. Çarpık EPS verileri, bir şirketi diğeriyle karşılaştırmayı imkansız hale getirir.
F/K oranlarını kullanmanın birincil sınırlaması, yatırımcılar farklı şirketlerin F/K oranlarını karşılaştırdığında ortaya çıkar. Değerlemeler ve iş modelleri sektörler arasında büyük farklılıklar gösterebilir ve F/K’yi birden fazla sektör yerine aynı sektördeki hisse senetleri için karşılaştırmalı bir araç olarak kullanmak en iyisidir.
Hisse Senetleri Arasında F/K Oranı Karşılaştırması Örneği
Apple (AAPL) ve Amazon (AMZN) için F/K oranlarına hızlı bir bakış, bir şirketi değerlendirmek için yalnızca F/K oranını kullanmanın tehlikelerini gösterir. Aralık 2018’in ortasında Apple, 13,89’luk bir F/K oranı (TTM) ile 165,48 dolardan işlem gördü.Aynı gün Amazon’un hisse senedi fiyatı 89.19’luk bir F/K oranıyla 1.591.91 dolardı.Amazon’un P/E’sinin Apple’ınkinden çok daha yüksek olmasının nedenlerinden biri, geniş bir ölçekte agresif bir şekilde genişleme çabalarının, kazançların bir şekilde bastırılmasına ve P/E oranının yüksek kalmasına yardımcı olmasıdır.
F/K oranı, bir hisse senedini analiz etmek için çeşitli diğer analiz araçlarıyla birlikte kullanılmalıdır.
Bu iki hisse sadece F/K bazında karşılaştırılsaydı, makul bir değerlendirme yapmak imkansız olurdu. Düşük bir F/K oranı, otomatik olarak bir hisse senedinin değerinin düşük olduğu anlamına gelmez. Benzer şekilde, yüksek bir F/K oranı, bir şirketin aşırı değerli olduğu anlamına gelmez.
