Ford Otosan Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (11.03.2024) Hisse Önerileri
Öneri: “AL”
Kapanış Fiyatı: 1.110,00 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 1.455,00TL
“Ford Otosan 2023 Yılını 49,1 Milyar TL Net Dönem Karı (TMS 29 Etkisi Dahil) ile tamamladı…”
Ford Otosan’ın 2023 yılı net dönem karı (TMS 29 etkisi dahil) 49.056mn TL ile 2022 yılına göre %76,9 artış kaydetmiştir.
Şirketin satış gelirleri 2023 genelinde 2022’ye göre %27,7 oranında artmış ve 411.906mn TL olmuştur. Yurtiçi satış adetleri yıllık %38’lik artışla 118bin adete yükselmiştir. Satış gelirleri ise hem adetsel artış hem de süregelen fiyatlama disipliniyle yıllık %54,1 artışla 110,278mn TL’ye yükselmiştir. Yurt dışı satış adetleri ise %26 artmış ve 492bin adet seviyesinde gerçekleşmiştir. İhracat gelirleri ise döviz kurunun da etkisiyle yıllık %20,2 artış kaydetmiş ve 301,628mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. İhracat gelirlerinin, toplam satış gelirleri içindeki payı ise %73 olarak gerçekleşmiştir (2022: %78). Aynı dönemde satışların maliyeti de %24,7 oranında yükselmiş ve 356.658mn TL’yi göstermiştir. Şirketin brüt karı %51 oranında artarak 55.248mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı ise yıllık 2,1 puan artışla %13,4 olarak gerçekleşmiştir.
Aynı dönemde operasyonel giderler %57,5 oranında artmış ve 18.602mn TL’yi göstermiştir. Diğer faaliyetlerden ise 2023’te net 7.371mn TL gelir kaydedilmiş ve bunlara bağlı olarak da 44.017mn TL faaliyet karı oluşmuştur. 2022’de 27.271mn TL faaliyet karı kaydedilmişti. Faaliyet karı marjı 2,2 puan artışla %10,7 olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, 2023 FAVÖK’ü ise (Finansal kiralamaya ilişkin doğrusal giderler düzeltilmiş) %35 artışla 43.359mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı 0,5 puan artışla %10,5 seviyesine yükselmiştir. Şirketin yatırım faaliyetlerinden net gelirleri 2.800mn TL’yi göstermiştir. Net finansman giderleri 2023’de 14.947mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2022’de net finansman giderleri 8.102mn TL idi. 2023’te 15.559mn TL (yüksek parasal yükümlülük pozisyonu nedeniyle) parasal kazanç (2022: 6.308mn TL parasal kazanç) ve 1.627mn TL’lik vergi geliri sonrasında 2023 net dönem karı da 49.056mn TL olarak gerçekleşirken, net kar marjı 3,3 puan artışla %11,9 seviyesine yükselmiştir.
Ford Otosan’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemelere bağlı olarak, 1.295,00TL’den 1.455,00TL‘ye yükseltiyoruz. Daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
