Halk Yatırım – Elite Naturel Gıda (ELITE) 2Ç23 Bilanço Değerlendirmesi
– Özet –
Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 30,88 TL
Hedef Fiyat: 37,90 TL
Getiri Potansiyeli: %23
2Ç23 Finansal Sonuçlar – Sınırlı Pozitif
Yıllık bazda güçlü net kar büyümesi. Elite Naturel, 2Ç23’te yıllık bazda %211, çeyreklik bazda ise %59 artışla 87,1 milyon TL net kar açıkladı. Böylece net kar marjı %47,1 ile yıllık bazda 25,7, çeyreklik bazda ise 15,8 puan artış göstermiş oldu. Güçlü net kar artışında yıllık bazda %43,6 azalış gösteren faaliyet giderleri ve ticari alacaklardan oluşan vade farkı geliri etkili oldu.
Ciro performansı çeyreklik bazda yatay kaldı. Net satış gelirleri 2Ç23’te yıllık bazda %41,5, çeyreklik bazda ise %5,6 artış göstererek beklentimizin altında 185 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Böylece 6A23’te net satış gelirleri 360 milyon TL ile yıllık bazda %28 artış kaydetti.
Azalan maliyetlerin etkisi ile yıllık bazda güçlü operasyonel karlılık. Elite Naturel, 2Ç23’te yıllık bazda %203, çeyreklik bazda ise %32 artışla 91,7 milyon TL FAVÖK açıkladı. Böylece FAVÖK marjı %49,6 ile yıllık bazda 26,4, çeyreklik bazda ise 9,9 puan artış göstermiş oldu. Yıllık bazda %46 azalış gösteren dağıtım giderleri, FAVÖK cephesinde ana destekleyici unsur olarak ön plana çıktı. Böylece faaliyet giderlerinin satışa olan oranı %17,5 ile çeyreklik bazda yatay kalırken, geçen yıla göre önemli oranda gerileyen nakliye giderlerinin etkisi ile yıllık bazda 26 puan azalış göstermiş oldu.
12 aylık hedef fiyatımızı 25,20 TL’den 37,90 TL’ye revize ediyor ve ‘AL’ tavsiyemizi koruyoruz. Elite Naturel’i geniş ürün karması, güçlü seyreden maaliyet yönetimi ve şirketin devam eden yatırım faaliyetlerinin desteğinde beğenmeye devam ediyoruz. Açıklanan finansallar sonrasında, modelimizde makro tahminlerde gerçekleştirdiğimiz yukarı yönlü revizyonlar ve benzer şirket çarpanları doğrultusunda modelimizi güncellememiz neticesinde, Elite Naturel için 12 aylık hedef fiyatımızı 37,90 TL’ye yükseltiyor; ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.
