Kredi Yayılımı Nedir?

Tahvil Piyasasında Kredi Marjları

Tahvil piyasasında kredi marjları, tamamen aynı olan ancak farklı bir faiz oranı taşıyan iki tahvil arasındaki getiri farkını ifade eder. Yatırımcılar, bu farklılıkların dağılımını yüzde olarak ölçerler ve bunlar daha sonra baz puanlara dönüştürülür. Örneğin:

ABC Şirketi, %6 faiz oranıyla 10 yıllık tahvil ihraç ediyor. Bu arada, XYZ Şirketi, %8 faiz oranıyla 10 yıllık bir tahvil ihraç ediyor. Bu iki tahvil arasındaki kredi farkı %2’dir ve 200 puan olarak ifade edilmektedir.

Genellikle, tahvil yatırımcıları bir şirket tahvili ile ABD Hazinesi gibi “risksiz bir alternatif” arasındaki kredi marjını ölçer. Yukarıdaki örnekte, bir yatırımcı bu tahvillerin kredi marjını bir 10 yıllık Hazine Notu %5 faiz oranı ile. Bu, sırasıyla 100 puanlık ve 300 puanlık bir yayılma ile sonuçlanır.

Bir şirket tahvili ile bir şirket tahvili arasındaki farkı karşılaştırırken ABD hazine bonosu, yayılma bir kıyaslama aracıdır. Hazineler risksiz bir standart olduğundan, spread, bir yatırımcının daha yüksek bir faiz oranı ararken üstlendiği risk seviyesini temsil eder. Genellikle, yüksek bir faiz oranı, riski ifade eden daha düşük bir kredi notunu dengeler.

Şirket tahvilleri arasındaki farkı karşılaştırmak, sadece söz konusu tahvilleri bağlamsallaştırsa da, bir risk ölçüsüdür. Yatırımcılar, iki şirket tahvili arasındaki risk-ödül ilişkisini düşündükleri için bunu yapabilirler.

İçinde tahvil piyasası, daha geniş kredi marjları daha yüksek bir risk seviyesine işaret ediyor. Dar kredi marjları, özellikle şirket tahvilleri ve hazineler arasında nispeten düşük riske işaret ediyor.

Vadeli İşlem Piyasasında Kredi Marjları

Dikey opsiyon spreadleri ile ticaret yapmak istiyorsanız, kurulumunuz ya bir borç ya da bir alacak tutarını oluşturacaktır. Yatırımcılar yüksek primli bir opsiyon satıp düşük primli bir opsiyon satın aldıklarında kredi marjı oluşur. Net fark kredidir ve yatırımcının spreadden elde edebileceği maksimum kâra eşittir. Bu, her iki seçeneğin de aynı temel güvenliğe ve aynı zaman ufkuna ait olduğunu varsayar.

Opsiyon ticareti yaparken bir kredi marjı oluşturmanın birçok farklı yolu vardır. En yaygın iki tanesi şunları içerir:

• Boğa yayıldı. Bu dikey opsiyon stratejisi, bir satım opsiyonu satın alırken aynı anda daha yüksek bir kullanım fiyatı için başka bir satım opsiyonu satmayı içerir. Yatırımcı, iki satış arasındaki farkı netleştirir. Bull put spread, bir hisse senedinin fiyatının kısa vadede orta derecede artacağına dair bir bahistir.
• Ayı çağrısı yayıldı. Bu dikey opsiyon stratejisi, bir hisse senedinin fiyatının yakın vadede düşeceğine dair bir bahistir. İki arama seçeneği içerir: düşük bir fiyata bir arama seçeneği satın alırken, daha düşük bir kullanım fiyatından başka bir arama seçeneği satar. Yine, bu stratejiden elde edilen net kar, mümkün olan maksimum yatırım getirisini temsil eder.

Herhangi bir kredi yayılması durumunda, tüccarlar karlarını önceden gerçekleştirir. Ancak, temel hisse senedi fiyatının davranışına bağlı olarak, bu karlar, başka bir tüccarın satılan opsiyonu kullandığı noktaya kadar küçülme potansiyeline sahiptir. Tüccarlar maksimum kar ve zararlarını önceden bilirler; ancak, gerçekleşen karlar bu aralıkta değişebilir.

Pozisyon Açmadan Önce Kredi Marjlarını Hesaplayın

İster tahvil ister opsiyon bağlamında olsun, yatırımcıların bir pozisyona girmeden önce kredi marjlarını hesaplamaları gerekir.

Tahviller söz konusu olduğunda, kredi marjları, belirli bir tahvilin bir diğeri üzerindeki potansiyel riskini değerlendirmenin en hızlı yoludur. Örneğin, bir şirket tahvili ile bir ABD hazinesi arasındaki kredi farkı 100 puan ise, bu çok az riskin işaretidir. Ancak, iki şirket tahvili arasındaki fark 400 puan ise, yatırımcıların üstlenmeye istekli oldukları risk miktarını düşünmeleri gerekir.

Opsiyon tüccarları için kredi marjları, potansiyel karları önceden toplamak için harika bir yoldur. Bir spread oluşturmak için net kar almak, tüccarlara, bir opsiyon sözleşmesi süresi boyunca başka yatırımlar yapmak için kullanabilecekleri fonlara anında erişim sağlar. Ve tüccarlar yalnızca kurulum maliyetini kaybedebileceklerinden, sözleşmelerin geçersiz hale gelmesi durumunda hazırlanırlar. Tüm değişkenleri önceden bilmek isteyen yatırımcılar için mükemmel bir dikey yayılma stratejisidir.

Her iki durumda da, kredi yayılımını anlamak, yatırım için hayati bir öncüdür. Bir tahvile yatırım yapmadan veya dikey bir opsiyon spreadi oluşturmadan önce bunu düşünmek için biraz zaman ayırın.

Kredi Marjları Yatırım Potansiyelini Ortadan Kaldırıyor

Kredi marjlarını değerlendirmenin güzelliği, yatırımcıların yatırım yapmadan önce temel değişkenleri önceden ölçebilmeleridir. Vadesine kadar tutmayı planladığınız bir tahvilden ne düzeyde bir risk kabul etmeye hazırsınız? Belirli bir kredi marjından elde edilen kâr, kuruluma değer mi? Spreadleri önceden analiz etmek, yatırım potansiyelini açığa çıkarır ve yatırımcıların paralarını nereye koyacakları konusunda daha iyi kararlar vermelerine yardımcı olur.