Mavi Giyim Hisse Önerisi / Alnus Yatırım – (14.06.2024) Hisse Önerileri
Tavsiye : AL
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 104.90
Hedef Fiyat(TL) : 147.00
Potansiyel Getiri(%) : 40.13
MAVI Finansal Değerlendirme Raporu
MAVI’nin, 2024/03 dönemi(şirket, özel döneme tabi olup; birinci çeyrek 1 Şubat-30 Nisan tarihleri arasını kapsamaktadır) finansallarını incelediğimizde;
Şirketin Hasılat’ı; geçen yılın aynı dönemine göre 1,35 Milyar TL tutarında(yüzde 19,59 oranında) artış göstermiştir. Satışların Maliyeti’nde ise 195,3 Milyon TL civarında sınırlı artış görülürken, bu sonuçlarla; şirketin Brüt Kâr rakamındaki artış tutarı 1,16 Milyar TL(yüzde 36,47) olmuş ve 4,34 Milyar TL’lik Brüt Kâr’a ulaşılmıştır.
Sene başında yapılan maaş zamlarının etkisinin hissedildiği Faaliyet Giderleri 517,3 Milyon TL civarında artarken, Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri kaleminde ise ‘’Ticari Borçlara İlişkin Reeskont Faiz Gelrileri’’ndeki artışın etkisiyle 136,9 Milyon TL’lik artış görülmüştür. Bu gelişmelerle, şirketin Esas Faaliyet Gelirleri ve FAVÖK rakamlarında; sırasıyla 779,7 Milyon TL ve 656,4 Milyon TL civarında artışlar ortaya çıkmıştır. 1,98 Milyar TL’lik FAVÖK rakamına ulaşan şirketin, FAVÖK marjı ise yüzde 24 oldu.
Şirketin, cari dönemdeki Net Finansman Giderleri 287,6 Milyon TL civarında olurken, 481,4 Milyon TL’lik Vergi Gideri sonrasında; şirketin Dönem Net Kârı 960,2 Milyon TL olmuş ve geçen yılın aynı dönemine göre 538,8 Milyon TL(yüzde 127,83) civarında güçlü artış görülmüştür.
Dönem sonu itibariyle; Türkiye’de 338, yurtdışında 22 mono brand perakende mağaza ve Türkiye’de 69, yurtdışında 46 monobrand franchise mağaza olmak üzere toplam 475 mağaza ve yaklaşık 4.000 satış noktasında müşterileri ile buluşan şirketin, 2024 yılının ilk üç ayında Türkiye perakende gelirleri yüzde 26 oranında büyümüş ve Türkiye perakende birebir mağaza satışları da, bir önceki yılın aynı döneme göre yüzde 20 yükselmiştir. Şirket, yılın ilk çeyreğinde global perakendede yüzde 25, toptanda yüzde 11, e-ticarette ise yüzde 12’lik büyüme gerçekleştirdi. İlk çeyrek boyunca globalin yanı sıra; Türkiye’deki büyüme trendini de devam ettiren şirket, 2 net mağaza açılışı ve 3 mağazasında da metrekare büyümesine gitti. Raporlama döneminde yurtdışı satışlara enflasyon muhasebesi uygulanmış; TL cinsinden yüzde 8 daralmış, sabit kur varsayımıyla ise yüzde 5 daralmıştır.
Şirket’in, TMS 29 enflasyon muhasebesi etkisi dışlanarak hesaplanan 2024 yılı beklentilerini hatırlayacak olursak; toplam gelir büyümesinin yüzde 65 ile yüzde 75 aralığında olması öngörülürken, Türkiye perakende mağaza gelişiminin net 15 mağaza açılışı ve 10 mağazada metrekare büyümesi şeklinde olması beklenmekte. FAVÖK marjının; TFRS 16 dahil yüzde 23,00 ila yüzde 24,00 aralığında olması tahmin edilirken, net nakit pozisyonunda da artış öngörülmekte. Şirketin, 2024 yılı yatırım harcamalarına ilişkin artış oranının ise; yeni merkez ofis binası yatırımları dahil tutulduğunda yüzde 5 olması öngörülmekte.
Açıklanan finansallar ve beklentiler doğrultusunda, değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 111,00 TL seviyesinden 147,00 TL’ye yükseltiyoruz ve ‘’TUT’’ olan tavsiyemizi de ’’AL’’a revize ediyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım
