Modern Portföy Teorisinde Korelasyon Nasıl Kullanılır?
İçindekiler
Modern portföy teorisi (MPT), bir yatırımcının portföy için seçilen varlıkların getirileri arasındaki korelasyonu azaltarak çeşitlendirme sağlayabileceğini ve kayıp riskini azaltabileceğini iddia eder. Amaç, belirli bir risk düzeyine karşı beklenen getiriyi optimize etmektir.
Önemli Çıkarımlar
- MPT’nin takipçileri, bir portföydeki çeşitli varlıkların fiyat hareketlerinde sıfır veya sıfıra yakın bir korelasyon arar.
- Yani, makroekonomik eğilimlere belirgin şekilde farklı şekillerde yanıt veren varlıklar ararlar.
- İdeal varlık seçimi, istenen risk seviyesi için mümkün olan en yüksek getiriye sahip olacaktır.
Modern portföy teorisyeni, bir yatırımcıya, aynı anda değer kaybetme olasılığı daha düşük olanları stratejik olarak seçmek için çeşitli varlıkların getirileri arasındaki korelasyon katsayılarını ölçmesini önerir. Bu, makroekonomik eğilimlere yanıt olarak varlıkların fiyatlarının ne ölçüde aynı yönde hareket etme eğiliminde olduğunun belirlenmesi anlamına gelir.
Mükemmel Korelasyon
MPT, kombinasyon halinde belirli bir risk seviyesi için en iyi getiriyi sağlayacak yatırımları seçmek için matematik tabanlı bir sistemdir.
Teori, beklenen getiri ile çeşitli potansiyel yatırımların beklenen oynaklığı arasındaki en iyi korelasyonu arar. Optimal risk-ödül ilişkisi, 1952’de modern portföy teorisini ortaya atan ekonomist Harry Markowitz tarafından etkin sınır olarak adlandırıldı.
Varlık seçimi, belirli bir risk düzeyinde en yüksek beklenen getiriye sahipse, bir portföy “Markowitz etkin” olarak bilinir.
Korelasyon sıfırsa, iki varlığın tahmin ilişkisi yoktur.
MPT’de etkin sınır, yatırımcının seçilen bir risk seviyesi için mümkün olan en yüksek getiriyi sunan varlık kombinasyonunu bulacağı yerdir. Bu varlıklar, risk ve getiri arasındaki optimal ilişkiyi gösterir.
Korelasyon Ölçeği
Korelasyon -1.0 ila +1.0 arasında ölçülür:
- İki varlığın beklenen getiri korelasyonu 1.0 ise, bu onların mükemmel bir şekilde ilişkili olduğu anlamına gelir. Biri %5 kazanırsa, diğeri %5 kazanır. Biri %10 düşerse diğeri de düşer.
- Mükemmel bir negatif korelasyon (-1.0), bir varlığın kazancının diğer varlığın kaybıyla orantılı olarak eşleştiği anlamına gelir.
- Sıfır korelasyon, iki varlığın tahmine dayalı bir ilişkisi olmadığını gösterir.
MPT, yatırımcıların riski sınırlamak için sürekli olarak ilişkisiz (sıfıra yakın) bir varlık havuzu araması gerektiğini vurgular. Pratik anlamda, bu neredeyse çeşitlendirilmiş bir portföyü garanti eder.
Mükemmel Korelasyon Teorisinin Eleştirileri
Markowitz’in teorisinin en büyük eleştirilerinden biri, varlıklar arasındaki korelasyonun sabit ve tahmin edilebilir olduğu varsayımında yatmaktadır. Gerçek dünyada, farklı varlıklar arasındaki sistematik ilişkiler sabit kalmaz.
Bu, MPT’nin belirsizlik zamanlarında daha az kullanışlı hale geldiği anlamına gelir; bu, tam olarak yatırımcıların oynaklıktan en fazla korumaya ihtiyaç duyduğu zamandır.
Diğerleri, korelasyon katsayılarını ölçmek için kullanılan değişkenlerin kendilerinin hatalı olduğunu ve bir varlığın gerçek risk seviyesinin yanlış hesaplanabileceğini iddia eder. Beklenen değerler, gerçek getirilerin tarihsel ölçümleri değil, gelecekteki getirilerin zımni kovaryansının matematiksel ifadeleridir.