Otokar Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (11.03.2024) Hisse Önerileri
Öneri: “AL”
Kapanış Fiyatı: 502,00 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 680,00TL
“Otokar 2023 yılını 2 Milyar TL Net Dönem Karı (TMS 29 Etkisi Dahil) ile Tamamladı…”
Otokar’ın enflasyona göre düzeltilmiş 2023 yılındaki net dönem karı 2022 yılına göre %2,5 oranında azalarak 1.968mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in satış gelirleri (TMSF 29 dahil) aynı dönemde %52,9 oranında artış göstermiş ve 2023 yılında 27.239mn TL’ye (Dolar bazında %63’lük büyüme ile ciro 914mn USD’ye yükselmiştir) ulaşmıştır. Ticari araç segmentindeki artış %74,1 olarak gerçekleşmiş ve bu segmentten 17.494mn TL gelir yazılmıştır. Zırhlı araçlardan elde edilen gelir ise %10 artarak 5.666mn TL olmuştur. Öte yandan, brüt karlılık %55,9 oranında yükselmiş ve 6.307mn TL olarak gerçekleşmiştir. Faaliyet giderleri %39,9 oranında artarak 5.565mn TL’ye çıkan Şirket’in diğer faaliyet gelirleri 1.750mn TL (2022: 1.215mn TL) olarak gerçekleşmiştir. Otokar’ın FAVÖK’ü ise 1.654mn TL olmuştur. 2022 yılındaki FAVÖK rakamı 757mn TL idi. FAVÖK marjı ise 1,8 puan artarak 2023 yılında %6,1 olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, Şirket’in net finansman gideri 1.445mn TL’den 3.629mn TL’ye çıkarken, parasal kazanç geçen yıl 2.595mn TL’yi (2022: 1.990mn TL) göstermiştir. 510mn TL’lik vergi geliri sonrasında Şirket’in 2023 yılı net karı 1.968mn TL olmuştur.
Otokar finansallarını açıklarken, TMS 29 etkisi hariç bazı rakamlar da paylaşmıştır. Buna göre satışlar 2022 yılındaki 9,6milyar TL’den 2023 yılında 23milyar TL’ye çıkarken, FAVÖK 1,2 milyar TL’den 3,75milyar TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise 3,4 puan artarak %16,3 olarak gerçekleşmiştir. Net dönem karı ise %70 oranında artarak 2,1milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Enflasyona göre düzeltilmiş finansallarda Şirket’in net borcu yıllık hafif gerilemiş ve 9,3milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Net borç/FAVÖK (yıllık) oranı ise 12,7x’den 5,6x’ye belirgin bir düşüş göstermiştir. Net borç / Özkaynak oranı ise 1,1x seviyesindedir.
Otokar’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak, 439,20TL’den 680,00TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi ise “AL” olarak değiştiriyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
