Türk Hava Yolları Hisse Önerisi / Tacirler Yatırım – (5.04.2024) Hisse Önerileri
Öneri: AL
Kapanış Fiyatı: 290TL
Hedef Fiyat: 428TL
Getiri Potansiyeli: %48
Şirketin 4Ç23 finansal sonuçları, mevcut operasyonlarını ve gelecek görünümünü değerlendirmek amacıyla Türk Hava Yolları’nın analist toplantısına katıldık. Türk Hava Yolları, Türkiye ve uluslararası pazarlarda havacılık sektöründe artan yolcu trafiği ve destinasyonlarıyla büyümeye devam ediyor. Türk Hava Yolları, ortalama günlük uçuşlarda 2019’a göre %8 artışla Avrupa’nın en yüksek trafiğine sahip konumunda. THYAO için 428 TL hedef fiyatıyla alım önerimizi koruyor ve Model Portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.
2023 yılında, taşınan yolcu sayısı 2022 yılına göre %16 arttı… Yurt dışı taşınan yolcu sayısında %14 düzeyinde, yurt içinde taşınan yolcu sayısında ise %19’luk artışla 2023 yılında taşınan toplam yolcu sayısı, 2022 yılının %16 üzerinde 83,4 milyon kişi düzeyinde gerçekleşti.
Yolcu karlılığında bölgesel dalgalanma… Uzak Doğu ve Amerika kıtası, operasyonel karlılık bakımından 2023 yılının ön plana çıkan bölgeleri olurken, Orta Doğu bölgesi ise özellikle 4. Çeyrek olmak üzere birim gelirlerde bir önceki yıla göre en zayıf performansı gösteren bölge oldu. Avrupa bölgesinde ise birim karlılık zayıflarken yoğun trafik gözlemlendi. Uzak Doğu, Amerika ve Avrupa bölgelerine yeni kapasite artışları gerçekleştirileceği duyuruldu.
2023 yılında zayıf seyreden kargo operasyonlarında toparlanma izleri… 2023 yılında zayıf seyreden kargo operasyonları, Kızıl Deniz ve Panama Kanalı’nda gerçekleşen jeopolitik olayların neticesinde hava kargo talebinde artış yaşandı. Mevcut jeopolitik risklerin devam etmesi durumunda, kargo tarafının ciroya katkısının artacağı öngörülüyor. 4. çeyrek döneminde, taşınan kargo hacimleri ilk üç çeyreğin ortalamalarına göre %19 arttı.
2024 beklentileri… Şirket, 2024 yılında 2023 yılının operasyonel performansına paralel bir yıl geçirileceğini, ancak akaryakıt hariç CASK (AKK başına gider) kaleminin küresel enflasyondan kaynaklı artabileceği öngörüyor. Personel gideri maliyet kaleminde ise USD bazlı %10 ila %20 oranında artış bekleniyor. Şirket, jet yakıtı maliyetlerinin %37’lik kısmını hedge etmiş durumda. Şirket, 2024 yılı içerisinde, gerekmesi halinde pozisyon ağırlığını arttırarak %40 – %45 bandına çıkartabilme kapasitesine sahip. 2024 dönemi için EBITDAR beklentisi ise %23 ila %25 marjı arasında planlanıyor.
Kaynak: Tacirler Yatırım
